生命科学行业中较小的参与者正在被收购
来源： 2022-04-15 15:38:40
在当前局势之后，关于生命科学行业的文章很多。最重要的是，创新、监管和协作的速度标准已经永远提高了。
随着对科学的重新兴趣，研发过程背后的公司应该在未来几年及以后经历一个黄金时代。Repligen(RGEN-1.55%)——一家生物处理系统供应商——正试图走在前面和中心位置。
该公司在过去几年中通过许多小型收购来拼凑令人印象深刻的增长。但风险会增加吗?这是购买股票的两个充分理由和出售股票的一个可能理由。
生命科学行业正在整合
生物加工是一个宽泛的术语，并不能完全描绘Repligen为其客户提供的产品。该公司的产品包括从过滤和分离到流体管理、分析和实验室软件的方方面面。它一直是提供一次性产品以减少维护和清洁量的创新者。
从历史上看，生命科学一直是一个分散的市场。在过去的几年里，随着大鱼试图通过收购小鱼苗来扩大规模，已经发生了数千笔交易。有很多机会——这是一个价值450亿美元的行业。
Repligen也不例外。虽然它是一个收购者，但如果它成为行业巨头的目标，我不会感到惊讶。
管理层在这一战略上做得很好
该公司在过去几年向美国证券交易委员会提交的文件中列出了至少16项收购。这些交易填补了产品供应，为客户提供了更高的速度和效率，并使其进一步进入基因治疗领域。它也一直是增长的引擎。
将Repligen的整体增长与有机增长(不包括过去12个月购买的企业的贡献)进行比较说明了它的成功。也很容易看出COVID对业务的影响。
债务和商誉正在攀升
当一家公司借钱购买其他业务时，它可以积累债务。尽管Repligen的义务有所增加，但它仍然处于舒适的位置。
其息税前利润(EBIT)是其每年支付的利息金额的13倍。如果债务攀升或增长放缓，这可能会成为一个更大的问题。目前，它很容易管理。
下一个问题更令人担忧。商誉是一个有点奇怪的会计项目。它是购买价格高于被收购企业资产和负债公允价值的部分。它可以归因于品牌名称、客户名册或专有技术。
公司必须每年对商誉进行测试，以确保其准确无误。Repligen's一直在迅速攀升。
这本身并不是一个危险信号，但它值得谨慎，因为如果现实不符合乐观的预测，持续以溢价进行收购会面临不得不减记价值的风险。例如，根据估值公司Duff&Phelps的数据，由于大流行，美国上市公司在2020年减记了1430亿美元的商誉。
对于Repligen来说，大流行帮助了企业。但其资产负债表上的商誉占总资产的比例在2021年上升至36%。2014年为零。
回到现实
随着大流行的结束，管理层预计业务将恢复正常。它要求2022年的收入增长19%到24%，这令人印象深刻。但这将是自2014年以来最慢的扩张速度。指引的中点表明有机增长为20%。
Repligen自2014年以来一直在大举收购，这推动了竞争激烈的行业的增长。股东们的问题是，随着世界恢复正常，公司是否对资金足够谨慎，以便在未来产生足够的回报。
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