这家荷兰半导体设备制造商面临近期挑战

ASML(ASML8.43%)是全球半导体市场的关键。这家荷兰公司是世界上最大的光刻系统制造商，用于将电路图案蚀刻到硅片上。它也是高端极紫外 (EUV) 光刻系统的唯一供应商，该系统用于生产世界上最小和最密集的芯片。

世界上最先进的芯片代工厂——台积电(TSM4.95%)、英特尔(INTC0.27%)和三星——都依赖于 ASML 的光刻系统。因此，它产生了稳定的收入增长，其毛利率正在扩大，其股票的估值仍然合理，为 35 倍的预期市盈率。

我相信 ASML 仍然是一项稳健的长期投资，但自年初以来也出现了四个危险信号。让我们讨论一下这些挑战以及它们如何抑制 ASML 的近期收益。

1. 柏林工厂发生火灾

1 月 3 日，ASML 位于柏林的工厂发生火灾。该公司表示，其较旧的深紫外线 (DUV) 系统的生产经历了“组件方面的一些中断”，但这不会影响该部门的产量和收入目标。

火灾还影响了晶圆夹具，这是一种用于生产其 EUV 系统的模块。在当月晚些时候的第四季度电话会议上，首席执行官彼得·温尼克表示，该公司可以在不对其 EUV 系统输出在 2022 年造成“重大影响”的情况下应对这种损害。

这些声明表明情况已得到控制，但大火仍然让投资者感到不安，因为单个 DUV 系统的成本为 6000 万美元，而单个 EUV 系统的成本为 1.5 亿美元。因此，即使是单个系统的延迟生产也可能会大幅降低 ASML 的收入，并导致其未能达到分析师对 2022 财年 20% 的增长(至 223 亿欧元或 242 亿美元)的预期。

2. 俄罗斯入侵乌克兰

2 月下旬开始的俄乌战争给 ASML 带来了两大阻力。

首先，冲突正在扰乱全球的氖气供应，ASML 将少量氖气用于其 DUV 系统中的气相激光器。乌克兰是世界上最大的氖气生产国，ASML 大约五分之一的供应来自乌克兰和俄罗斯。ASML 一直在寻找替代来源以维持稳定的氖气供应，但天然气价格飙升可能会挤压其毛利率，直到冲突结束。

其次，ASML 是欧洲最有价值的科技公司之一。因此，欧洲和俄罗斯之间的任何紧张局势升级都可能拖累 ASML 以及更广泛的欧洲指数。

4、台积电良率超预期

台积电是 ASML 的最大客户，占其对台湾的大部分系统销售，占其 2021 年收入的 44%。台积电较早采用 ASML 昂贵的 EUV 系统，使其在生产更小的芯片方面具有对抗三星和英特尔的主要优势.

ASML 的当前一代(多图形)EUV 系统可用于制造小至 3nm 的芯片。其下一代(高NA)EUV系统预计将于2025年量产，可用于生产3nm芯片甚至更小的节点。因此，ASML 需要稳定供应当前一代的 EUV 系统——其收入远高于其 DUV 系统——直到这些高 NA 系统推出。

然而，摩根士丹利最近的一份研究报告称，台积电最初的 3nm 生产良率“高于预期”，这表明它实际上需要更少的 EUV 系统来实现其生产目标。目前这只是猜测，但减少对台积电的 EUV 出货量可能会严重抑制 ASML 的增长。

为什么我仍然看好 ASML

我个人持有 ASML 的股票，我仍然看好它的前景，因为它是芯片制造市场的关键守门人。也就是说，我相信这些近期的不利因素将阻止 ASML 的股票很快上涨。因此，就目前而言，投资者应该静观其变，如果股价下跌，则应增持更多股票，并专注于其长期增长。