欧洲央行希望根据质量而非数量来判断下一个刺激因素

欧洲中央银行的政策制定者正试图说服投资者不要过多关注其下一轮货币刺激的规模，希望他们转而关注其设计。

总统克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)及其同事使用了一系列公众意见，强调指出，备受期待的12月政策决定旨在通过购买资产和向银行提供更多贷款，在经济危机期间巩固廉价资金。

她在周二的彭博新经济论坛上说：“真正重要的是，我们要确保融资条件稳定，有利于经济复苏。”经济运营商必须“不仅知道筹资水平到位，而且可以在持续足够长的时间内使用。”

重点可能是试图遏制人们对债券购买量的大幅增加的期望，超出一些经济学家所预期的额外5,000亿欧元(5,940亿美元)，现在又出现了紧缩，再次出现了当前局势和新的封锁。

无论动机如何，拉加德和她的同事在说服观察员方面面临挑战，这些观察员受到欧洲央行定期公开购买大规模国债作为刺激措施的核心需求。

阿姆斯特丹荷兰银行(ABN Amro)的经济学家尼克·库尼斯(Nick Kounis)表示：“他们显然正在寻求一揽子计划，也许担心市场会专注于一个数字。”“他们希望明确明确，有针对性，并且要特别思考：'您正在尝试做什么?'”

政策制定者的广泛信息是，欧洲央行购买债券最重要的是时间和部署时间，以及它们如何适应更广泛的工具包，而其他因素可能更为有效。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)本周对葡萄牙电视台表示：“总的来说，数量并不重要。”

Lane和他的同事们正面临着工具的局限性。决策者们几乎已经排除了进一步降息的可能性，尽管他们坚持认为他们总是可以通过资产购买和银行贷款向市场注入更多的流动性，但他们也警告说，这种措施可能会失去有效性。

为了将投资者的注意力从规模转移到期限上，官员们可能还试图避免过去的错误。2015年，时任总统马里奥·德拉吉(Mario Draghi)在推出一揽子刺激市场的方案之前，激发了人们的希望，迫使他在三个月后再次采取行动。

金融市场的缓慢滴灌已经开始起作用。上周，在重新锁定的过程中，政策制定者购买了200亿欧元的债券而没有引起任何警告。以这种速度，目前总额为1.35万亿欧元的计划，仅需再增加5,000亿欧元(几乎完全符合估算)，即可将其延长至明年年底。

在持续的经济危机的背景下，以及对欧洲央行最初保持冷静以平息政府债券市场的记忆，官员们意识到，低调处理可能会引发恐慌，收紧他们想要保持宽松的财务状况。

彭博社经济学说...

“我们预计大流行紧急采购计划的规模将扩大到4500亿欧元，并持续到2021年。”

-杰米·拉什(Jamie Rush)，梅瓦·库辛(Maeva Cousin)和大卫·鲍威尔(David Powell)。

尽管理事会在使用哪种工具上达成了广泛共识，但最近的评论对最有效的政策组合提出了各种观点。

执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)告诉CNBC，资产购买时间越来越长的潜在副作用值得讨论。爱沙尼亚的马迪斯·穆勒(Madis Muller)认为，公司和家庭将从另一个贷款计划中受益最大，而法国的弗朗索瓦·维勒罗·德·加豪(Francois Villeroy de Galhau)说，他认为延长支持措施的“强大逻辑”。

他们对所需刺激量的判断将主要取决于大流行的演变。正如目前在许多国家所讨论的那样，更严格的锁定可能会触发政府发行更多的债务，以资助诸如休假之类的支持措施，欧洲央行可以将其搁置。

伦敦兴业银行(Societe Generale SA)的经济学家阿纳托利·安嫩科夫(Anatoli Annenkov)表示：“在决定增购数量时，必须记住许多问题，其中之一就是可以期望政府发行多少债券。“他们可能希望接近这个数字以向市场发出信号，表示他们将在那里吸收更多的供应。”

在12月10日决定之前，欧洲央行官员还有两个星期的时间来调整他们的传统预期休市期。